Ekonomist Raoul Pal, Bitcoin’de son dönemde yaşanan düşüşün arka planına ilişkin değerlendirmelerde bulundu.
Pal’e göre mevcut geri çekilme süreci, 10 Ekim’de yaşanan sert düşüş ve yaygın likidasyonlarla başladı ve halen devam ediyor.
Raoul Pal, 10 Ekim’deki olayların piyasa yapısı açısından kritik olduğunu belirterek, dünyanın en büyük kripto para borsası olan Binance’te yaşanan teknik sorunlara dikkat çekti. Pal’e göre, söz konusu dönemde piyasa yapıcıların API’lerinin devre dışı kalması, likiditenin aniden kurumasına yol açtı. Bu durum, piyasa yapıcıların likiditeyi destekleyememesiyle birlikte zincirleme likidasyonların ortaya çıkmasına ve etkinin diğer borsalara da yayılmasına neden oldu.
Pal, bazı borsaların kendi piyasa yapıcılarına sahip olmaları ya da fiyatları destekleyebilecek mekanizmalar kullanmaları sayesinde, hem büyük hem de küçük ölçekli kripto varlıklarda ciddi miktarda likidasyonu üstlenmek zorunda kaldığını ifade etti. Bu süreci, 2010 yılında ABD hisse senedi piyasalarında yaşanan “Flash Crash” ile karşılaştıran Pal, o dönemde de benzer şekilde ani likidite şoklarının yaşandığını hatırlattı.
Bu tür olağanüstü dönemlerde oluşan pozisyonların, tıpkı büyük bir piyasa yapıcılık masasında olduğu gibi zaman içinde azaltılması gerektiğini savunan Pal, on milyarlarca dolarlık likidite desteğinin şu anda kademeli olarak piyasadan çıkarıldığını belirtti. Bu sürecin bazı taraflar için ciddi zararlar, bazıları için ise yüksek kârlar doğurduğunu ifade eden Pal, yaşananların piyasa manipülasyonu olarak görülmemesi gerektiğini özellikle ekledi.
Pal’e göre, eğer bir müdahaleden söz edilecekse, bunun piyasa yapıcıların teknik sorunlar nedeniyle devre dışı kaldığı anda fiyatların tamamen çökmesini önlemek amacıyla yapılan geçici likidite desteği olduğu söylenebilir. Mevcut düşüşün temel nedeninin ise, bu likiditeyi sağlayan aktörlerin şimdi risklerini azaltma sürecine girmesi olduğunu dile getirdi.
Likiditenin şu anda zayıf olması nedeniyle bu satışların fiyatlar üzerinde daha güçlü bir etki yarattığını belirten Pal, yıl sonu denetimleri ve yıl sonuna özgü likidite kısıtlarının süreci hızlandırdığını ifade etti. Buna rağmen Pal, mevcut durumun kalıcı olmadığını belirterek değerlendirmesini şu sözlerle tamamladı: “Bu süreç de geçecek.”
*Yatırım tavsiyesi değildir.
