Kripto para piyasa yapıcısı Wintermute, yayımladığı son piyasa analizinde yapay zekâ merkezli rallinin çözülmesiyle birlikte risk iştahının hızla bozulduğunu ve bunun doğrudan kripto varlıklara yansıdığını açıkladı.
Nvidia’nın beklentileri aşan bilançosuna rağmen teknoloji hisselerinde görülen satış dalgası, yatırımcıların yükselişleri artık risk azaltmak için kullandığını gösteriyor. Wintermute’a göre AI temalı yükselişin ivmesi kırıldı ve yeni alıcıların azalması, ABD teknoloji hisselerindeki zayıflığı kriptoya taşıyarak toplam piyasa değerini Nisan ayından bu yana ilk kez 3 trilyon doların altına itti.
Makroekonomik gelişmeler de kırılganlığı artıran bir etki oluşturdu. ABD’de tarım dışı istihdam verisi 119 bin artışla beklentilerin üzerinde gelirken işsizlik oranının yüzde 4,4’e yükselmesi dikkat çekti.
Aralık ayında faiz indirimi ihtimalinin yüzde 30 seviyesine kadar gerilemesi piyasadaki belirsizliği büyüttü. Japon devlet tahvillerindeki sert hareketler ve yenin zayıflaması, ülkenin ABD tahvillerini absorbe etmeye devam edip edemeyeceğine yönelik soru işaretleri yarattı. Çin’de AI hisselerinde kâr satışları ve gayrimenkul sektöründe artan baskı global risk iştahını zayıflatırken, İngiltere’de enflasyonun gerilemesi ABD Şükran Günü tatili öncesi zaten incelen likiditeyi daha da kırılgan hale getirdi. Bu koşullar altında kripto piyasası üçüncü hafta üst üste tüm varlık sınıfları arasında en kötü performansı göstererek özellikle altcoinlerde derinleşen long pozisyon çözülmeleriyle karşılaştı.
Wintermute, olumsuz makro görünüme rağmen kripto piyasasının iç yapısının belirgin biçimde iyileştiğini savunuyor.
Fonlama oranlarının Ekim sonundan bu yana ilk kez uzun süre negatif bölgede kalması, kaldıraçlı pozisyonların çözülmesi ve işlem akışının vadeli işlemlerden spot piyasaya kayması piyasada “tam bir reset” yaşandığına işaret ediyor.
Vadeli işlemler piyasalarındaki toplam açık pozisyonun Ekim başındaki yaklaşık 230 milyar dolardan 135 milyar dolara düşmesi, özellikle uzun kuyruğa sahip projelerdeki kaldıraç temizliğinin büyük ölçüde tamamlandığını gösteriyor. Buna karşın spot hacimler, tatil nedeniyle zayıflayan likiditeye rağmen şaşırtıcı derecede güçlü seyretti ve piyasa yapısının toparlanma için daha sağlıklı bir zemine oturduğunu gösterdi.
Analize göre piyasanın büyük varlıkları artık yüksek korelasyonla tek bir makro blok gibi hareket ediyor ve en sert düşüşleri de bu büyük çaplı tokenler yaşıyor. Buna karşın piyasa değeri sıralamasında 50 ile 100 arasındaki tokenlerde daha sınırlı değer kayıpları görülüyor ve bu gruptaki projeler daha çok kendi özelliklerine bağlı fiyatlanıyor. Wintermute, yapay zeka ajanalrı, gizlilik odaklı projeler ve DePIN odaklı temaların hâlâ kısa süreli güçlü performans atakları ürettiğini belirtiyor. Bu süreçte Bitcoin’in kısa vadeli volatilitesi de yükselerek 7 günlük gerçekleşmiş volatilitenin yeniden 50 seviyelerine yaklaştığı ifade ediliyor.
Wintermute değerlendirmesinin sonunda kripto piyasasının makro kaynaklı baskılardan güçlü darbe almasına rağmen içsel yapısının önceki haftalara göre çok daha sağlıklı noktaya geldiğini savunuyor.
Duyarlılığın tamamen temizlendiği, kaldıraç yükünün büyük ölçüde ortadan kalktığı ve spot piyasanın akışı taşıdığı bir ortamda, toparlanmaların yılın önceki dönemlerindeki mekanik short sıkışmalarına kıyasla çok daha düzenli ve istikrarlı gerçekleşme ihtimalinin arttığı belirtiliyor.
Şirket, negatif fonlama koşullarının ve net-short vadeli işlemlerin zorunlu likidasyon riskini azaltarak piyasaya nefes alma alanı sağladığını ve makro baskıların hafiflemesiyle birlikte konsolidasyon sürecinin başlayabileceğini ifade ediyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.