Kripto para yatırım fonu CyberCapital’ın kurucusu ve CIO’su Justin Bons, Bitcoin’in mevcut ekonomik ve güvenlik modeli nedeniyle önümüzdeki 7 ila 11 yıl içinde çökme riskiyle karşı karşıya olduğunu savundu.
Bons’a göre bu süreç, madencilik gelirlerinin halving döngüleriyle birlikte azalması ve ağ güvenliğini finanse eden bütçenin giderek erimesiyle tetiklenecek.
Bons, Bitcoin’in bugün sahip olduğu güvenlik seviyesini koruyabilmesi için ya her dört yılda bir fiyatını katlaması ya da kalıcı biçimde çok yüksek işlem ücretleri üretmesi gerektiğini belirtti. Bunun matematiksel olarak imkânsız olduğunu savunan Bons, böyle bir fiyat artışının birkaç on yıl içinde küresel GSYH’yi aşacağını, yüksek ücretlerin ise serbest ve rekabetçi bir piyasada sürdürülemeyeceğini savundu.
Madencilik ödüllerinin her halving ile düşmesi nedeniyle Bitcoin’in “güvenlik bütçesinin” fiilen eridiğini ifade eden Bons, hashrate artışının tek başına güvenliği temsil etmediğini söyledi. Analiste göre asıl kritik metrik, madencilere ödenen toplam gelir; çünkü ağın güvenliği, üretilen hash sayısından ziyade bir saldırının maliyetiyle ölçülüyor.
Bons, güvenlik bütçesinin düşmesiyle birlikte 51% saldırılarının ve çift harcama (double-spend) senaryolarının giderek daha cazip hâle geleceğini iddia etti. Özellikle büyük kripto borsalarının hedef alınabileceğini belirten Bons, tek bir gün sürecek bir saldırının maliyetinin ilerleyen yıllarda birkaç milyon dolar seviyesine kadar gerileyebileceğini, buna karşılık potansiyel kazancın yüz milyonlarca hatta milyarlarca dolar olabileceğini öne sürdü.
Bu çerçevede, teorik olarak 2 trilyon doları aşan bir ağ değerinin, yaklaşık 1 milyar dolarlık bir yatırımla ciddi biçimde sarsılabileceğini savundu. Bons, jeopolitik rakip devletlerin veya büyük finansal aktörlerin bile böyle bir maliyet-fayda hesabını yapabileceğini dile getirdi.
Bons’a göre Bitcoin bu noktada iki kötü seçenekle karşı karşıya:
- 21 milyon arz sınırını aşacak şekilde enflasyonu artırmak,
- Ya da ağın saldırılara ve sansüre açık hâle gelmesini kabullenmek.
Bu ikilemin, Bitcoin’in temel “sosyal sözleşmesini” zedelediğini savunan Bons, bazı çekirdek geliştiricilerin de bu sorunu kabul ettiğini ve çözüm olarak arz artışını tartışmaya açtığını hatırlattı. Bu kapsamda Peter Todd gibi isimlerin de güvenlik bütçesi sorununa dikkat çektiğini belirtti.
Bons, Bitcoin’in saniyede yaklaşık 7 işlem (TPS) kapasitesine sahip olmasının, kriz anlarında sistemi kırılgan hâle getirdiğini savundu. Mevcut kullanıcıların yalnızca küçük bir bölümünün bile aynı anda zincir üzerinde işlem yapmak istemesi durumunda, aylarca sürebilecek bir işlem kuyruğu oluşabileceğini ifade etti. Bu durumun fiilen bir “banka hücumu” etkisi yaratabileceğini, kullanıcıların fonlarını zamanında taşıyamaması nedeniyle paniğin daha da derinleşeceğini öne sürdü.
Bons’a göre olası bir güven krizi ve fiyat düşüşü, madencilerin kârlılığını azaltarak hashrate’in düşmesine yol açabilir. Zorluk ayarlamasının gecikmeli çalışması nedeniyle ağın yavaşlaması, işlem birikimini artırarak paniği besleyebilir. Bu da fiyat düşüşü–madenci çıkışı–ağ yavaşlaması şeklinde ilerleyen bir “ölüm sarmalı” riskini beraberinde getiriyor.
Justin Bons, Bitcoin’in bugün anlatılan “değişmez ve sonsuza dek güvenli” anlayışının gerçeği yansıtmadığını savunarak, güvenlik, nadirlik ve kullanım alanı arasındaki dengenin bozulduğunu ifade etti. Bons’a göre, 7–11 yıl içinde halving döngülerinin etkisiyle bu sorunlar daha görünür hâle gelecek ve Bitcoin topluluğu kaçınılmaz bir yüzleşmeyle karşı karşıya kalacak.
*Yatırım tavsiyesi değildir.