Kripto varlık yönetim şirketi Arca’nın Baş Yatırım Sorumlusu (CIO) Jeff Dorman, yayımladığı kapsamlı değerlendirmede Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) ve XRP’nin kripto piyasasındaki genel performansı sınırlayan temel unsurlar arasında yer aldığını öne sürdü.
Dorman’a göre kripto ve blockchain teknolojilerinde benimsenme hızla artarken, bu büyümenin fiyatlara aynı ölçüde yansımaması sektörde dikkat çekici bir ayrışmaya işaret ediyor.
Dorman, son haftada dijital varlıkların altın, hisse senetleri ve tahviller karşısında görece güçlü bir performans sergilediğini belirtti. Bitcoin’in özellikle kurumsal talep ve ETF girişleriyle desteklendiğini ifade eden Dorman, Ethereum’un Bitcoin’den daha iyi performans göstermesinin kısa vadeli iyimserliği artırdığını söyledi. Bununla birlikte Hyperliquid (HYPE) ve Bittensor (TAO) gibi projelerde görülen çift haneli yükselişlerin dikkat çekici olduğunu ancak bu hareketlerin, kripto piyasasının tarihsel volatilitesi göz önüne alındığında hâlâ sınırlı kaldığını dile getirdi.
Dorman, kripto para ekosisteminde benimsenmenin rekor hızda arttığını ancak bu büyümenin token fiyatlarına yeterince yansımadığını belirtti. Bu durumun bir yandan fiyatların gelişmeleri gecikmeli takip etmesiyle açıklanabileceğini, diğer yandan ise benimsenmenin büyük kısmının token sahiplerine doğrudan değer kazandırmamasıyla ilişkili olabileceğini ifade etti. Analiste göre asıl sorun, piyasa değeri açısından en büyük varlıklar arasında yer alan bazı kripto paraların güçlü ve sürdürülebilir bir yatırım tezi sunamaması.
Bitcoin’e özel olarak değinen Dorman, bu varlığın yıllar içinde üzerine kurulan birçok trendi kaybettiğini savundu. Bitcoin’in artık “dijital altın” gibi davranmadığını, enflasyona karşı koruma işlevinin zayıfladığını ve bir ödeme aracı olarak stablecoin’lerin gerisinde kaldığını belirtti. Ayrıca türev ürünlerin artışıyla birlikte 21 milyonluk arz sınırının etkisinin de azaldığını ifade etti. Buna karşın Bitcoin’in regülasyon açısından daha güvenli bir varlık haline geldiğini kabul eden Dorman, yine de uzun vadeli değer artışını destekleyecek güçlü bir anlatının eksik olduğunu savundu.
Ethereum ve Solana için de benzer şekilde eleştirilerde bulunan Dorman, bu iki ağın teknik olarak başarılı Katman-1 projeleri olmasına rağmen token sahiplerine doğrudan değer aktarma konusunda yetersiz kaldığını ileri sürdü. Yüksek enflasyon oranları, blok alanının giderek bir emtia haline gelmesi ve değer yakalama mekanizmalarının zayıf olması bu eleştirilerin başında geliyor. Dorman’a göre mevcut değerlemeleri haklı çıkarmak için bu ağların çok daha büyük ölçekli bir benimsenme yakalaması gerekiyor.
XRP konusunda ise daha sert bir ton kullanan Dorman, token ile Ripple şirketi arasında anlamlı bir bağ bulunmadığını savundu. XRP’nin kullanım alanının sınırlı olduğunu ve token ekonomisinin yatırımcı dostu olmadığını belirten Dorman, Ripple’ın düzenli olarak yaptığı satışların da piyasa üzerinde baskı oluşturduğunu ifade etti.
Genel değerlendirmesinde Dorman, kripto sektörünün büyük ölçüde bu dört varlığa dayanmasının piyasanın sağlıklı büyümesini engellediğini öne sürdü. Bu durumun, piyasayı daha çok kısa vadeli işlem yapan yatırımcıların domine ettiği bir yapıya dönüştürdüğünü belirten Dorman, uzun vadeli ve temel odaklı yatırımcıların sektörde yeterince yer bulamadığını dile getirdi.
Dorman’a göre kripto ekosistemindeki gerçek büyüme stablecoin ve ödeme sistemleri, merkeziyetsiz finans (DeFi) ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu (RWA) gibi alanlarda gerçekleşiyor. Ancak bu büyümenin büyük kripto varlıklara doğrudan değer kazandırmadığını ifade eden Dorman, sektörün odağını bu alanlara kaydırması halinde fiyatların benimsenmeyle daha uyumlu hale gelebileceğini belirtti.
*Yatırım tavsiyesi değildir.