Kripto para varlık yöneticisi VanEck, Bitcoin’e ilişkin yayımladığı son araştırma raporunda piyasa dinamiklerine dair dikkat çekici bulgular paylaştı.
Şirketin dijital varlıklar araştırma ekibinden Patrick Bush ve Matthew Sigel imzasını taşıyan raporda, hem türev piyasalar hem de ağ verileri üzerinden Bitcoin için tarihsel olarak “yükseliş sinyali” olarak değerlendirilen göstergelerin öne çıktığı belirtildi.
Rapora göre, ABD ile İran arasındaki gerilimin azalmasıyla birlikte piyasalardaki volalite belirgin şekilde düştü. Bitcoin’in gerçekleşen volatilitesi yüzde 56 seviyesinden yüzde 41’e gerilerken, 7 günlük ortalama fonlama oranı negatif bölgeye geçerek yüzde -1,8 ile 2023’ten bu yana en düşük seviyesini gördü. Analistler, negatif fonlama oranlarının geçmişte güçlü yükseliş dönemleriyle örtüştüğüne dikkat çekiyor. 2020’den bu yana negatif fonlama dönemlerinde Bitcoin’in 30 günlük ortalama getirisi yüzde 11,5 olurken, genel ortalama yüzde 4,5 seviyesinde kaldı. Daha derin negatif seviyelerde ise getirilerin çok daha yüksek gerçekleştiği eklendi.
VanEck’in değerlendirmesine göre, piyasadaki bir diğer önemli sinyal ise hash oranı tarafında yaşanan düşüşler. Son 30 günde hash oranı değişimi tarihsel olarak en düşük dilimlerden birine gerilerken, geçmiş veriler bu tür düşüşlerin ardından Bitcoin fiyatında güçlü toparlanmalar yaşandığını gösteriyor. Daha önceki yedi benzer dönemin altısında Bitcoin’in 90 gün sonrasında daha yüksek seviyelerde olduğu ve medyan getirinin yüzde 37,7’ye ulaştığı ifade ediliyor.
Kurumsal yatırım tarafında ise tablo toparlanma sinyalleri veriyor. Ocak sonu ile Şubat sonu arasında yaklaşık 4 milyar dolarlık çıkış yaşayan spot Bitcoin ETP’lerinde, Şubat sonundan itibaren yön değişti. Nisan ortasına kadar geçen süreçte son yedi haftanın altısında net giriş kaydedildi.
Opsiyon piyasalarında ise yatırımcıların temkinli duruşunu sürdürdüğü görülüyor. Son 30 günde “put” opsiyon primlerinin tarihi zirvelere ulaşması, piyasada güçlü bir hedge talebi ve düşüş beklentisinin fiyatlandığını ortaya koydu. Ancak bu primlerde son haftalarda belirgin bir gerileme yaşanması, aşırı kötümserliğin zirveyi geride bırakmış olabileceğine işaret ediyor.
On-chain veriler tarafında ise karmaşık bir görünüm dikkat çekiyor. Günlük işlem sayısı aylık bazda yüzde 22 artarak 545 bin seviyesine ulaşırken, aktif adres sayısı ve yeni adres oluşumu sınırlı düşüş kaydetti. İşlem hacmi günlük ortalama 48,5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken, ağ ücretlerinde hem aylık hem yıllık bazda gerileme görüldü. Bu durum, artan işlem aktivitesine rağmen maliyetlerin düşük kaldığını ortaya koyuyor.
Uzun vadeli yatırımcı davranışlarında ise farklı eğilimler gözlemlendi. 1 ila 5 yıl arası yatırımcıların satış aktivitesi artış gösterse de, bu hareketler yıllık ortalamaların altında kaldı. Buna karşılık, 5 yıl ve üzeri tutan yatırımcıların transfer hacimlerinde belirgin artış yaşandı. Özellikle 10 yıl ve üzeri coin tutan yatırımcıların hareketliliği son yılların en yüksek seviyelerine yaklaştı.
Madencilik tarafında ise madencilik zorluğu ve hash oranı arasındaki dengesiz düşüş dikkat çekiyor. Zorluk seviyesinin hash oranına kıyasla daha hızlı gerilemesi, ağın uyum mekanizmasının gecikmeli çalıştığını ve madenciler arasında bir yeniden dengeleme süreci yaşandığını gösteriyor. Buna rağmen, son dönemdeki düşüşlerin daha kısa ve sınırlı olması, piyasa açısından daha sağlıklı bir yapı oluştuğuna işaret ediyor.
VanEck analistleri, tarihsel veriler ışığında hem negatif fonlama oranlarının hem de hash rate düşüşlerinin ileriye dönük güçlü getirilerle ilişkilendirildiğini belirterek, Bitcoin’e yönelik genel görünümlerinin giderek daha “boğa” yönlü hale geldiğini savundu.
*Yatırım tavsiyesi değildir.