Ortadoğu’da İran ile yaşanan savaşın küresel enerji piyasalarında yarattığı dalgalanma, FED’in faiz indirimi planlarını zorlaştırabilir. Artan petrol ve doğalgaz fiyatlarının enflasyon üzerinde yeni bir baskı yaratması, faiz indirimi beklentilerini önemli ölçüde zayıflattı.
Ekonomistler, FED’in 18 Mart’taki toplantısında politika faizini sabit tutmasını bekliyor. Ancak daha önce birçok analist, Haziran ayında ilk faiz indiriminin gelebileceğini öngörüyordu. İran savaşının enerji fiyatlarını hızla yükseltmesi ise bu tahminlerin yeniden gözden geçirilmesine yol açtı. Wall Street analistlerine göre enerji maliyetlerindeki artış, ulaşım, gıda ve kamu hizmetleri gibi birçok alanda fiyatların yükselmesine neden olabilir.
Bu durum, FED için zor bir denge oluşturuyor. Merkez bankası bir yandan enflasyonu yıllık %2 hedef seviyesine düşürmeye çalışırken, diğer yandan yavaşlama sinyalleri veren iş gücü piyasasını desteklemek zorunda. 13 Mart’ta açıklanan ve FED’in en çok takip ettiği enflasyon göstergelerinden biri olan Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) endeksi, Ocak ayında fiyatların yükselmeye devam ettiğini gösterdi. Bu artışın, İran savaşının enerji piyasalarına etkisi tam olarak hissedilmeden önce gerçekleşmiş olması dikkat çekti.
Vadeli işlem piyasalarına dayanan CME FedWatch verilerine göre, FED’in 18 Mart toplantısında faiz oranını %3,5–%3,75 aralığında sabit tutma olasılığı %99 seviyesinde bulunuyor. Aynı araç, FED’in 30 Nisan toplantısında da faizleri değiştirmeme ihtimalini %95, Haziran toplantısında ise %77 olarak hesaplıyor. Bir ay önce bu olasılıklar sırasıyla %70 ve %31 seviyesindeydi.
Enerji fiyatlarındaki yükseliş nedeniyle bazı ekonomistler, FED’in bu yıl hiç faiz indirimi yapmayabileceğini düşünüyor. EY-Parthenon Baş Ekonomisti Gregory Daco, yükselen enflasyon beklentileri nedeniyle temel senaryolarını değiştirdiklerini belirterek, 2026 yılında yalnızca 25 baz puanlık tek bir faiz indirimi öngördüklerini ve bunun da muhtemelen Aralık ayında gerçekleşebileceğini ifade etti. Daco’ya göre FED’in 2026’da hiç faiz indirmemesi ihtimali de tamamen göz ardı edilemez.
Bazı analistler ise daha da ileri giderek FED’in enflasyonu kontrol altına almak için 2026’da faiz artırımı dahi yapabileceğini dile getiriyor. Carson Group Baş Makro Stratejisti Sonu Varghese, mevcut koşulların FED için zaten zor olduğunu belirterek, enflasyon baskısının artması halinde merkez bankasının faiz indirmek yerine yılın ilerleyen dönemlerinde faiz artışını tartışmaya başlayabileceğini söyledi.
FED’in karşı karşıya olduğu bir diğer sorun ise zayıflayan iş gücü piyasası. ABD’de işverenler Şubat ayında 92 bin kişiyi işten çıkardı ve bu durum ekonomistler tarafından beklenmeyen bir gelişme olarak değerlendirildi. PNC ekonomisti Gus Faucher, iş gücü piyasasının son yıllarda kademeli olarak zayıfladığını ve enflasyonun FED’in istediğinden daha yüksek seyretmeye devam ettiğini belirtti.
Faucher’e göre FED için temel ikilem şu şekilde ortaya çıkıyor: İş gücü piyasasını desteklemek için faiz indirimi yapılırsa enflasyon yeniden hızlanabilir, faizlerin sabit tutulması ise iş gücü piyasasında daha fazla zayıflığa yol açabilir.
Öte yandan FED’in gelecekteki liderliği de tartışma konusu. Gregory Daco, Kevin Warsh’un FED başkanı olarak onaylanması halinde, para politikası görüşlerinin siyasi değil ekonomik temellere dayandığını göstermesi gerekeceğini belirtti.
*Yatırım tavsiyesi değildir.