Galaxy Digital CEO’su Mike Novogratz, Bitcoin ve Ethereum hazinesi şirket modelinin ciddi bir kırılma noktasına geldiğini belirterek, bu yapıyla yola çıkan şirketlerin artık “dönüşmek ya da yavaşça yok olmak” arasında bir tercih yapmak zorunda olduğunu söyledi.
Mike Novogratz, yatırımcı ve eski Trump yönetimi yetkilisi Anthony Scaramucci ile yaptığı bir podcast yayınında, yalnızca kripto varlık tutmanın artık sürdürülebilir bir iş modeli olmadığını savundu. Novogratz’a göre, Strategy ve BitMine gibi birkaç istisna dışında kalan hazine şirketlerinin gerçek ürün ve hizmetlere sahip işletmelere dönüşmesi gerekiyor.
Novogratz, “Altta yatan varlığı tutmak tek başına hissedar değeri yaratmıyor. Yönetimlerin bu yapıları gerçek şirketlere dönüştürmesi gerekiyor” dedi.
Mevcut tabloya göre Bitcoin hazinesi şirketlerinin yaklaşık %40’ı, sahip oldukları kripto varlıkların net değerinin (NAV) altında işlem görüyor. Üstelik bu şirketlerin %60’tan fazlası Bitcoin’i mevcut fiyatların oldukça üzerinde satın aldı.
Ethereum tarafında da benzer bir durgunluk söz konusu. Piyasadaki alışların büyük ölçüde durduğunu belirten Novogratz, düzenli alıma devam eden tek büyük şirketin BitMine olduğunu ve şirketin, 21 milyar dolarlık Ethereum hazinesi ekosistemindeki ETH’lerin %50’sinden fazlasını topladığını ifade etti.
Novogratz, kendisinin de bu sürece kapıldığını kabul etti. “Hepimiz bir noktada hype trade’in içine girdik” diyen Novogratz, NAV priminin artık çalışmadığını ve neredeyse tüm Bitcoin hazinesi alanının yarısının iskontolu işlem gördüğünü söyledi. Ünlü yatırımcıya göre bunun temel nedeni yapısal: Bitcoin ve Ethereum ETF’leri sayesinde yatırımcılar artık doğrudan varlığa erişebiliyor ve hazine hisseleri için prim ödemek zorunda kalmıyor.
Novogratz, Strategy’nin Ağustos 2020’de başlattığı hazine stratejisiyle hisse fiyatında yaklaşık 10 kat artış yakaladığını, ancak bu başarının büyük ölçüde taklit edilemediğini belirtti.
“50 şirketten sadece üçü bu modeli gerçekten başarabildi. Geri kalanların ise kendi çukurlarından çıkması gerekiyor” ifadelerini kullandı. Hatta Strategy hisselerinin bile son altı ayda %50’den fazla gerilemiş olması, modele yönelik baskının arttığını gösteriyor.
Zor durumdaki bir hazine şirketini yönetse ne yapacağı sorulduğunda Novogratz, ilk adımın iskontolu hisseleri geri alarak NAV ile hisse fiyatı arasındaki farkı kapatmak olacağını söyledi. Ancak asıl çözümün, şirketin sahip olduğu insan kaynağı ve varlık seti üzerinden yeni bir iş modeli geliştirmek olduğunu söyledi.
“Bitcoin, Ethereum ya da Solana tutuyorsanız, bu sermaye ile bir neobank kurabilirsiniz, gerçek bir ürün oluşturabilirsiniz” diyen Novogratz’a göre, salt ‘kripto tutma’ hikâyesi artık pazarlanabilir bir strateji değil.
*Yatırım tavsiyesi değildir.