Wall Street merkezli aracı kurum Benchmark, ABD Kongresi’nin kripto para piyasasına yönelik piyasa yapısı düzenlemesini bu yıl geçirememesi durumunda, ABD kripto para piyasasının “yapısal kısıtlamalarla” karşı karşıya kalacağını açıkladı.
Kuruma göre böyle bir senaryoda piyasa, 2022–2023 dönemindeki yoğun regülasyon ve yaptırım ortamına geri dönmeyecek olsa da, küresel benimsemenin ve kurumsal ilginin hızlandığı kritik bir eşikte yapısal baskılar devam edecek.
Benchmark analisti Mark Palmer, yayımlanan raporunda, yasal düzenlemenin olmamasının dijital varlık ekosisteminin büyük bölümünde kalıcı bir “yapısal risk primi” yaratacağını belirtti. Palmer, bu durumun özellikle ABD pazarını hedefleyen platformların değerleme genişlemesi potansiyelini sınırlayacağını savundu.
Palmer’a göre, yasanın geçmemesi kripto paraların olgunlaşmasını tamamen engellemeyecek ancak geciktirecek. Bu süreçte yatırımcıların, regülasyona daha duyarlı işlem platformları, merkeziyetsiz finans (DeFi) projeleri ve altcoinler yerine; Bitcoin odaklı varlıklar, güçlü bilançolara sahip şirketler ve istikrarlı nakit akışı sunan altyapılara yönelmesi bekleniyor.
Söz konusu piyasa yapısı düzenlemesi, ABD kripto piyasası için net bir çerçeve oluşturmayı amaçlıyor. Tasarı; dijital varlıkların emtia mı yoksa menkul kıymet mi olarak sınıflandırılacağını netleştirmeyi ve SEC ile CFTC arasındaki yetki paylaşımını tanımlamayı hedefliyor. Geçen yıl Temsilciler Meclisi’nden geçen tasarı, stablecoin getirileri ve DeFi arayüzleri gibi detaylara odaklanılmasına yol açmıştı. Ancak Senato’daki müzakerelerin daha yavaş ve bölünmüş ilerlemesi, nihai onayın gelecek yıla sarkabileceği riskini artırıyor.
Raporda, piyasanın bu “zaman riskini” şimdiden fiyatlamaya başladığı da ifade edildi. Düzenlemenin çıkmaması halinde işlem platformlarının listeleme belirsizliği, artan uyum maliyetleri ve yüksek marjlı ürünlerde sınırlı genişleme gibi sorunlarla karşılaşmaya devam edeceği belirtildi. Ayrıca stablecoin’lerin gelir modellerinin, getiri ve dağıtım kurallarındaki belirsizlik nedeniyle gecikebileceği öngörülüyor.
Benchmark’a göre, Bitcoin’in emtia olarak kabul görmüş konumu sayesinde Bitcoin ve Bitcoin odaklı varlık yönetim şirketleri bu süreçten görece daha az etkilenecek. Madencilik şirketleri ile enerji destekli altyapı sağlayıcılarının da daha düşük regülasyon riski taşıdığı değerlendiriliyor.
Buna karşılık, DeFi ve akıllı sözleşme platformları en kırılgan alanlar olarak öne çıkıyor. Raporda, düzenleyici belirsizliğin ABD pazarındaki katılımı sınırlamaya devam ettiği, saklama ve uyum hizmeti sunan şirketlerin ise daha savunmacı bir konumda olduğu kaydedildi.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
