Kripto para piyasalarında yön arayışı sürerken, sektörün önde gelen analiz platformlarından The DeFi Report analisti Michael, Bitcoin’in (BTC) mevcut döngüsünü, olası dip seviyelerini ve önümüzdeki döneme ilişkin beklentilerini kapsamlı bir raporla değerlendirdi.
Geçtiğimiz yılın Eylül ve Ekim aylarında, büyük çöküş öncesinde portföyünü neredeyse tamamen nakde (risk-off) geçirerek doğru zamanlama yapan analist, Bitcoin için “nihai dip” noktasının henüz test edilmemiş olabileceğini öne sürdü.
Michael, piyasada sıkça dile getirilen “Bu sefer döngü kırıldı” ya da “Süper döngüye girdik” gibi söylemlere sert karşı çıkıyor. Kriptodaki 4 yıllık döngüleri bir anlatıdan ziyade geleneksel piyasalardaki kredi ve iş döngülerine benzer bir “doğa kanunu” olarak gördüğünü belirten analist, piyasayı 4 ana aşamaya ayırıyor:
- Erken Boğa: Kimsenin boğada olunduğunu fark etmediği dönem (Örn: Bitcoin’in sessizce %100 yükseldiği 2023 başı – 2023 Ekim arası).
- Servet Yaratımı: ETF’lerin onaylanmasıyla başlayan ve ilginin zincir üstüne (on-chain) kaydığı, DeFi kredi hacimlerinin arttığı aşama.
- Servet Dağıtımı: Tepede kaldıraçlı işlemlerin zirve yaptığı, akıllı paranın yavaş yavaş çıkıp perakende yatırımcının coşkuyla içeri girdiği dönem.
- Servet Yıkımı: Şu anda içinde bulunulan ve yaklaşık 8.5 aydır devam eden ayı piyasası aşaması.
Analist, Bitcoin’in bu döngüde zirveden bu yana yalnızca %53 civarında düştüğünü hatırlatarak, zincir üstü (on-chain) verilerin geçmiş ayı piyasalarına kıyasla piyasadan yeterince “hava” çıkmadığını gösterdiğini belirtti.
2018 ve 2022 ayı piyasalarının 8.5 ayı geride kaldığında, boğa sezonunda kazanılan toplam piyasa değerinin yaklaşık %15.5’i zincir üstünde “gerçekleşen zarar” olarak silinmişti. Mevcut döngüde ise bu oran henüz %8.3 seviyesinde.
Geçmişte ayı piyasasının bu aşamasında gerçekleşen sermaye artışının %43 ila %62’si zararla realize edilmişken, şu an bu oran sadece %24.
Michael’a göre bu veriler, piyasada henüz yeterli teslimiyet ve acı yaşanmadığının, dolayısıyla aşağı yönlü bir dalganın daha gelebileceğinin sinyalini veriyor.
Michael, mevcut veriler ışığında makro dip seviyesinin çoktan görüldüğü ihtimaline %30 ila %40 şans verirken, Bitcoin’in bir kez daha aşağı yönlü kırılım yaşama olasılığını %60 ila %70 olarak görüyor.
Bitcoin’in ayı piyasalarında tarihsel olarak her zaman Gerçekleşen Fiyat seviyesine dokunduğunu belirten analist, bu seviyenin şu an 54,000 dolar civarında olduğunu söyledi. Fiyatın 50,000 doların orta veya alt seviyelerine kadar çekilebileceğini, bunun gerçekleşmesi durumunda bile 2022’deki %75’lik düşüşe kıyasla çok daha sığ bir ayı piyasası geçirmiş olacağımızı ifade etti.
Ancak FTX benzeri büyük ve beklenmedik bir sistemik çöküş tetiklenirse 40,000 dolar seviyelerinin görülebileceğini, fakat bunun ana senaryosu olmadığını ekledi.
Analist, piyasayı aşağı çekebilecek potansiyel katalizörler hakkında şunları söyledi:
Michael Saylor’ın ihraç ettiği “tercihli hisse senetleri” (preferred shares) üzerinden %11.5 gibi yüksek bir sabit getiri taahhüt ettiğini ancak şirketin kasasında bunu uzun süre ödeyecek nakit bulunmadığını iddia etti. Eğer Bitcoin düşmeye devam eder ve bu borç enstrümanlarına talep azalırsa, Saylor’ın taahhütlerini yerine getirmek için Bitcoin satmak zorunda kalabileceğini, bunun da piyasada ani bir satış baskısı yaratabileceğini öne sürdü.
Bitcoin’in bu yıl NASDAQ ile tarihin en güçlü korelasyonunu gösterdiğini ancak Bitcoin’in genellikle öncü bir gösterge olduğunu belirtti. Kriptodaki kaldıracın büyük oranda temizlendiğini, asıl riskin geleneksel borsalarda yaşanabilecek sert bir düzeltme olduğunu söyledi.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
