Glassnode’un son değerlendirmesine göre Temmuz ayına ilişkin ABD tüketici fiyat endeksi verileri piyasanın genel görünümünde önemli bir değişiklik yaratmadı. Çekirdek enflasyon yüzde 2,5’e gerilerken manşet enflasyon yatay kaldı.
FED’in efektif faiz oranı ise aralık ayından bu yana büyük ölçüde değişmeden kalırken çekirdek enflasyonun bir puandan fazla üzerinde bulunmaya devam ediyor. Bu durum reel faizlerin hâlâ kısıtlayıcı bölgede kaldığını gösteriyor.
Glassnode’a göre asıl dikkat çekici nokta ise verinin kendisinden çok piyasanın verdiği tepki oldu. Enflasyonun kontrol altında kalmasına ve para politikasında yeni bir sıkılaşma sinyali bulunmamasına rağmen Bitcoin (BTC) sınırlı yükselirken hisse senetlerinde de geri çekilme görüldü.
Şirket, normal koşullarda böyle bir makroekonomik tablonun riskli varlıklar açısından olumlu karşılanabileceğini belirterek Bitcoin’in önümüzdeki seanslarda yükseliş ivmesi oluşturamamasının talep eksikliğini teyit edebileceğini ifade etti.
Glassnode, ABD’de tüketici güveninin son iki aydaki toparlanmaya rağmen son on yılın en düşük seviyelerine yakın kaldığına dikkat çekti. Buna karşılık ABD hisse senedi piyasası 7 Ağustos’ta yeni bir rekor seviyeye ulaştı ve zirveye yakın seyretmeye devam ediyor.
Analize göre tüketicilerin yüksek yaşam maliyetleri ve ekonomik yavaşlama beklentileri nedeniyle nakitten çıkıp varlıklara yönelmesi, görünürdeki bu çelişkinin temel nedenlerinden biri olabilir. Özellikle yapay zeka temalı hisseler bu sermaye akışından güçlü şekilde faydalanıyor.
Bitcoin ise söz konusu rotasyonun dışında kalmış durumda. Glassnode, BTC’nin Ekim 2025’te gördüğü zirvenin yaklaşık yarısı seviyesinde işlem gördüğünü ve yaz ayları boyunca hisse senetlerinin belirgin şekilde gerisinde kaldığını belirtti.
Şirkete göre sermaye şu anda halihazırda yükselen varlıkları takip ediyor. Bu nedenle hisse senetlerindeki rekor seviyeler, sermaye yeniden Bitcoin’e yönelmediği sürece kripto para için sınırlı destek sağlıyor.
Glassnode, olası bir dönüşün ilk olarak spot Bitcoin ETF akışlarında görülmesi gerektiğini ancak mevcut verilerin henüz böyle bir değişime işaret etmediğini söyledi.
On-chain verilere göre Bitcoin fiyatı yaklaşık 63.000 dolar seviyesindeki Medyan Gerçekleşen Fiyat’ın hemen üzerinde işlem görüyor. Bu seviye, dolaşımdaki Bitcoin’lerin maliyet bazını ikiye bölen önemli bir referans noktası olarak değerlendiriliyor.
Bitcoin aynı zamanda 68.700 dolar seviyesindeki Kısa Vadeli Yatırımcı Maliyet Bazı’nın altında bulunuyor. Glassnode’a göre son dönemde piyasaya giren yatırımcıların ortalama maliyetini temsil eden bu seviyenin altında kalınması, söz konusu yatırımcı grubunun zarar bölgesinde olduğunu gösteriyor.
Tarihsel olarak zarar durumundaki kısa vadeli yatırımcıların yükselişlerde satış yapmaya daha yatkın olduğu belirtiliyor.
Bitcoin fiyatının yaklaşık üç aydır 63.000-68.700 dolar arasındaki bölgede sıkıştığını belirten Glassnode, volatilitenin azalmasıyla birlikte bu iki önemli maliyet seviyesinin giderek birbirine yaklaştığını ifade etti.
Daha aşağıda bulunan toplam Gerçekleşen Fiyat ise yaklaşık 52.800 dolar seviyesinde. Bu durum genel Bitcoin yatırımcı tabanının hâlâ önemli ölçüde kârda olduğunu gösteriyor.
Glassnode’a göre 68.700 doların kalıcı biçimde aşılması kısa vadeli yatırımcıları yeniden kâra geçirerek yukarı yönlü hareket için önemli bir sinyal oluşturabilir. Buna karşılık 63.000 dolar civarındaki medyan gerçekleşen fiyatın kaybedilmesi halinde Haziran ayındaki dip seviyelere kadar güçlü teknik desteklerin azalabileceği değerlendiriliyor.
Glassnode’un dikkat çektiği en önemli göstergelerden biri de spot piyasa hacimlerindeki sert daralma oldu.
Coin bazında ölçülen Bitcoin spot borsa hacmi, veri serisinin başladığı 2019’dan bu yana en düşük seviyeye geriledi. Binance verileri hariç tutulduğunda bile işlem hacimlerinin 2023 ayı piyasasındaki dip seviyelere yaklaştığı belirtiliyor.
Glassnode, son yedi yılın hiçbir döneminde bu kadar az Bitcoin’in el değiştirmediğini ve bunun piyasadaki ilgisizliğin en açık göstergelerinden biri olduğunu ifade etti.
Ancak düşük likidite aynı zamanda volatilite riskini artırıyor. İşlem hacminin son derece düşük olduğu bir piyasada sınırlı miktardaki yeni talep fiyatı hızlı şekilde yukarı taşıyabileceği gibi, küçük çaplı satış baskısı da daha sert düşüşlere neden olabilir.
Şirkete göre bu derece düşük katılım seviyeleri genellikle uzun süre devam etmiyor ve mevcut yapı daha büyük bir volatilite hareketinin öncesindeki klasik sıkışma görüntüsünü oluşturuyor.
Glassnode mevcut piyasa yapısını “geç ayı piyasası sıkışması” olarak tanımlarken sıra dışı bir duruma dikkat çekti: yatırımcıların önemli bölümü toparlanmaya hazırlanmış durumda ancak toparlanmayı sağlayacak talep henüz piyasaya girmiş değil.
Satış tarafındaki göstergelerin görece olumlu olduğu belirtiliyor. Kârda bulunan arz oranı geçmiş piyasa diplerine yakın seviyelerde seyrederken satıcı tükenmesi göstergeleri döngü diplerine yaklaşmış durumda. Borsalara Bitcoin girişlerinin de azalması satış baskısının zayıfladığına işaret ediyor.
Buna karşılık alıcı tarafında belirgin bir güçlenme görülmüyor. ETF girişleri oldukça sınırlı kalırken spot işlem hacmi 2019’dan bu yana en düşük seviyeye gerilemiş durumda. Bitcoin aynı zamanda rekor seviyelerde bulunan ABD hisse senedi piyasasının gerisinde kalmaya devam ediyor.
Glassnode’a göre 68.700 dolar seviyesinin artan işlem hacmiyle birlikte yeniden kazanılması ve ETF girişlerinin güçlenmesi, Bitcoin piyasasında gerçek bir iyileşmenin başladığını gösterebilir.
Buna karşılık olumlu enflasyon verilerine rağmen fiyatın yükseliş üretememesi veya 58.500 dolar seviyesindeki bant dibinin kaybedilmesi, mevcut piyasa tabanı senaryosunu geçersiz kılabilir.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
