Kripto para Binance Research analiz şirketi, Bitcoin’de (BTC) kaldıraç oranı verilerinin kısa vadeli bir dip oluşumuna işaret edebileceğini belirtti.
Kurumun sosyal medya üzerinden paylaştığı değerlendirmeye göre, Bitcoin’in kaldıraç oranı geçen yıl Kasım ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Fiyat düşüşünün aktif deleveraging (kaldıraç azaltımı) sürecinden daha hızlı gerçekleşmesi nedeniyle kaldıraç oranında pasif bir artış yaşandığına dikkat çekildi. Analistler, bu durumun piyasanın stres zirvesine yaklaştığını gösterdiğini, deleveraging sürecinin yavaşlaması ve likiditenin yeniden yoğunlaşmasıyla birlikte kısa vadeli bir dip oluşabileceğini ifade etti.
Binance Research’e göre küresel piyasalar geçtiğimiz hafta politika kaynaklı sert satışlarla güçlü risk iştahı dönemleri arasında hızlı geçişler yaşayarak “ders niteliğinde” bir V-şeklinde toparlanma sergiledi. ABD Yüksek Mahkemesi’nin, Trump yönetiminin IEEPA kapsamında uyguladığı gümrük vergilerini iptal etmesi kısa süreli bir belirsizlik yaratarak Bitcoin’i 62.000 doların hemen altına itti. Ancak piyasalardaki satış baskısı, yapay zeka alanındaki olumlu gelişmelerle dengelendi.
Özellikle Anthropic’in büyük ölçekli kurumsal ortaklıklarını açıklaması ve ardından NVIDIA’nın güçlü dördüncü çeyrek finansal sonuçları, teknoloji hisselerine yönelik güveni yeniden artırdı. NVIDIA bilançosu, yapay zeka altyapısına yönelik sermaye harcamalarının sürdürülebilirliğini teyit ederken, Bitcoin’in 69.000 dolar seviyesini test etmesini sağladı. Haftanın kapanışına doğru AMD’nin Meta ile çok milyar dolarlık yapay zeka donanım ve hisse anlaşması açıklaması da teknoloji sektöründeki olumlu havayı pekiştirdi.
Analize göre mevcut kurumsal sahiplik yapısında kripto varlıklar artık yalnızca parasal bir enstrüman olarak değil, teknoloji sektörüne yüksek beta duyarlılığı olan bir varlık sınıfı olarak işlem görüyor.
Rapor, son dönemde teknoloji hisselerinde görülen sert yeniden fiyatlamanın kripto piyasasını da aşağı çektiğini ifade ediyor. Yapay zekanın yazılım marjlarını baskılayacağı endişesi, dev şirketlerin 2026 için planladığı 600–700 milyar dolarlık sermaye harcaması ve yapay zeka talebinin döngüsel olup olmadığına dair soru işaretleri, piyasalarda yoğun stres oluşturmuştu.
Binance Research ayrıca Bitcoin ile küresel M2 para arzı arasındaki tarihsel korelasyonun son dönemde olağan dışı şekilde bozulduğuna dikkat çekti. 2024’te ABD’de Bitcoin ETF’lerinin onaylanmasıyla birlikte BTC’nin sahiplik yapısının değiştiği ve kurumsal portföylerde teknoloji hisseleriyle aynı risk faktörü altında sınıflandırıldığı belirtildi. Bu nedenle Bitcoin’in artık likidite göstergelerinden ziyade teknoloji hisseleriyle daha yüksek korelasyon gösterdiği aktarıldı. Yüksek reel faiz ortamının da riskli varlıklara yönelmesi beklenen likiditenin para piyasası fonlarında kalmasına neden olduğu ifade edildi.
Makro belirsizliklere rağmen bazı zincir üstü ve türev göstergeler dip oluşumuna işaret ediyor olabilir. Bitcoin’in 90 günlük gerçekleşmiş kâr/zarar oranının 2023’ten bu yana ilk kez 1’in altına düşmesi, piyasada net realize zarar dönemine geçildiğini ve bunun tarihsel olarak kapitülasyon evreleriyle örtüştüğünü gösteriyor.
Ayrıca kaldıraç oranının Kasım ayından bu yana en yüksek seviyeye çıkması, ilk bakışta risk artışı gibi görünse de Binance Research’e göre bu durum çoğu zaman satışın en sert evresine işaret ediyor. Fiyatlar aktif pozisyon kapamalardan daha hızlı düştüğünde kaldıraç oranı pasif olarak yükseliyor ve bu aşama tamamlandığında piyasa genellikle likidite yeniden inşa sürecine giriyor.
Opsiyon piyasasında 25-delta skew endeksinin, FTX’in çöküş yaşadığı Kasım 2022’den bu yana en yüksek seviyeye ulaşması da dikkat çekti. Ancak mevcut dönemde benzer büyüklükte bir sektör içi negatif katalizör bulunmaması, savunmacı pozisyonlanmanın aşırıya kaçmış olabileceğine işaret ediyor.
Son 13F bildirimlerine göre dördüncü çeyrekte ETF’ler üzerinden yaklaşık 25.000 BTC eşdeğeri net kurumsal çıkış yaşandı. Ancak detaylı dağılım incelendiğinde satışların büyük kısmının yüksek net değerli bireyler, aile ofisleri ve daha küçük ölçekli yatırım danışmanlarından geldiği görülüyor. Buna karşılık hükümetler, holding şirketleri ve özel sermaye fonları net alıcı konumunda yer aldı.
Binance Research, bu ayrışmanın uzun vadeli sermayenin piyasada kalmaya devam ettiğini, kısa vadeli ve fiyat hassasiyeti yüksek yatırımcıların ise volatiliteye tepki verdiğini gösterdiğini belirtiyor. Kuruma göre yazılım ve teknoloji hisselerinde kalıcı bir dip oluşması, kripto piyasası üzerindeki en büyük makro baskılardan birini ortadan kaldırabilir.
*Yatırım tavsiyesi değildir.