Kripto para piyasalarında uzun süredir kabul gören “4 yıllık döngü” teorisi, her boğa veya ayı sezonunda yatırımcılar tarafından sıklıkla sorgulanıyor. Popüler analiz şirketi The DeFi Report, yayınladığı son raporda Bitcoin’in neden ısrarlı bir şekilde bu 4 yıllık zaman çizelgesini takip ettiğini ve piyasanın bu döngüyü neden sürekli yanlış yorumladığını masaya yatırdı.
Raporda öne çıkan en güçlü vurgulardan biri, piyasa döngülerini görmezden gelmenin yatırımcıları her seferinde yanılgıya düşürdüğü yönünde oldu. Boğa piyasalarında “Bu sefer farklı, çünkü kurumsal sermaye girdi” ya da ayı piyasalarında “Bitcoin öldü, her şey bir Ponzi şemasıydı” diyenlerin geçmişte dört kez üst üste yanıldığı belirtildi.
Uzmanlara göre 4 yıllık döngü keyfi bir zaman çizelgesi değil; insan psikolojisi, medya ilgisi, teşvikler ve en önemlisi kredi ve kaldıraç mekanizmalarının bir araya gelmesiyle oluşan doğal bir finansal süreç.
Analizde, Bitcoin’in fiyat tabanını anlamak için Gerçekleşen Değer (Realized Cap) verisi temel bir gösterge olarak sunuldu. Şu anda Bitcoin’in ağa fiilen enjekte edilen net paradan oluşan sermaye tabanının yaklaşık 1.1 trilyon dolar seviyesinde olduğu belirtildi.
Piyasa değerinin bu tabandan yukarı yönlü kopması, sistemdeki kaldıraç, DeFi kredileri ve spekülasyonla (prim) oluşuyor. Şu anki ayı piyasasında bu primlerin büyük ölçüde eridiği ve fiyatın sermaye tabanına doğru çekildiği ifade edildi.
Bitcoin’in nakit akışı sağlayan geleneksel bir hisse senedi gibi “defter değeri” olmadığı için, bu gerçekleşen maliyet tabanının ayı piyasalarında en güvenilir destek/taban seviyesini oluşturduğu eklendi.
Analist Mike, döngüsel hareketleri tetikleyen ve şu an “kaldıraç temizleme” aşamasında olan ana faktörleri şu şekilde sıraladı:
- Stablecoin’lerin artık sadece itibari paradan kriptoya geçiş için bir “köprü” değil, doğrudan on-chain dünyanın para birimi olarak kabul gördüğü belirtildi. Yeni bir yükseliş trendi için stablecoin arzındaki artışın sisteme likidite getirmesi bekleniyor.
- Ethereum ekosistemindeki aktif DeFi kredilerinin zirve noktasına göre %57 oranında düştüğü ve sistemdeki on-chain kredilerin ciddi şekilde temizlendiği aktarıldı.
- Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyonların zirveden bu yana %52 oranında azaldığı, dolayısıyla majör varlıklardaki köpüğün neredeyse tamamen dışarı atıldığı ifade edildi.
- Madencilerin döngünün en kritik aktörleri olduğu; boğa sezonlarında yüksek marjlarla çalışırken, ayı sezonlarında operasyonel maliyetlerin altında kalarak en yanlış zamanda kapitülasyon (zararına satış) yaşadıkları hatırlatıldı.
Analizin son bölümünde Mike, kendi portföyünde neden lider altcoin’ler Ethereum (ETH) ve Solana (SOL) yerine Bitcoin ve belirli uygulamalara (dApp) odaklandığını da paylaştı.
Bitcoin’i bir “kıyaslama ölçütü (benchmark)” olarak gördüğünü belirten analist, Ethereum’un geçen döngüde Bitcoin karşısında (ETH/BTC) üstün bir performans sergileyemediğini, Solana’nın ise harika performansına rağmen grafiğinin artık benzer bir doygunluğa işaret ettiğini söyledi.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
