Yatırım bankası Benchmark, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) piyasa yapısına yönelik son reform teklifinin, 2026 yılında kripto para ve tokenize varlık piyasalarını etkileyebilecek en kritik düzenleyici gelişmelerden biri olabileceğini belirtti.
Benchmark’ın son araştırma raporuna göre SEC’nin Regulation NMS kapsamında yer alan Rule 611 ve Rule 610(e) maddelerini yürürlükten kaldırma önerisi, özellikle tokenize hisse senetleri ve zincir üstü alım satım sistemleri açısından önemli sonuçlar doğurabilir.
SEC tarafından 11 Haziran’da yayımlanan teklif, ABD hisse senedi piyasasında yaklaşık 20 yıldır yürürlükte olan bazı işlem koruma ve fiyatlama kurallarının kaldırılmasını hedefliyor. SEC, söz konusu adımın işlem maliyetlerini azaltmayı, rekabeti artırmayı ve teknolojik inovasyona daha fazla alan açmayı amaçladığını ifade etti.
Benchmark’a göre mevcut Rule 611, işlemlerin Ulusal En İyi Alış-Satış Fiyatı’na (NBBO) uygun şekilde gerçekleşmesini zorunlu kılarken, Rule 610(e) kilitli ve çapraz kotasyonları sınırlıyor. Bu kurallar geleneksel emir defteri yapılarında işlevsel olsa da merkeziyetsiz finans piyasalarında kullanılan Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM) modelleri için yapısal kısıtlamalar oluşturuyor.
Raporda, söz konusu kuralların kaldırılması halinde tokenize hisse senetleri ve zincir üstü işlem altyapıları için uyum maliyetlerinin azalabileceği belirtildi. Bu durumun, AMM tabanlı işlem modellerinin ABD sermaye piyasası sistemine daha kolay entegre olmasının önünü açabileceği ifade edildi.
Benchmark, potansiyel fayda sağlayabilecek şirketler arasında tokenize menkul kıymet altyapısı sunan Securitize’i en doğrudan yararlanıcı olarak öne çıkardı. Raporda ayrıca Coinbase ve Galaxy Digital’in de işlem, piyasa yapıcılığı ve saklama altyapılarının genişlemesinden fayda sağlayabilecek şirketler arasında yer aldığı belirtildi.
Bununla birlikte Benchmark, önerilen değişikliklerin tüm temel sorunları çözmediğine dikkat çekti. Rapora göre borsa kayıt sistemi, saklama ve takas çerçevesi ile DeFi’ye özgü işlem modellerinin hukuki statüsü gibi konularda hâlâ netlik sağlanması gerekiyor.
Sektör temsilcileri, bu süreçte “dönüşüm muafiyeti” benzeri bir mekanizmanın destekleyici politika olarak kritik rol oynayabileceğini düşünüyor. SEC’nin teklif için 60 günlük kamuoyu görüş süreci başlattığı, nihai oylamanın ise 2027’nin başlarında yapılabileceği belirtiliyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
