CoinShares Araştırma Başkanı James Butterfill, İran kriziyle birlikte küresel piyasalarda yaşanan dalgalanmaların Bitcoin’in (BTC) “güvenli liman” rolü açısından önemli bir test oluşturduğunu belirtti.
Butterfill’e göre son gelişmeler, yatırımcıların dijital varlıkların küresel finans sistemindeki yerini yeniden değerlendirmesine yol açabilecek nitelikte.
Hafta sonu jeopolitik tansiyon yeniden yükselirken, ABD Başkanı Donald Trump’ın piyasaları etkileyen yeni hamleleri dikkat çekti. Kriz öncesinde Birleşik Krallık’ın bazı diplomatik personelini bölgeden çekmesi gibi sinyaller zaten risk algısının arttığını gösteriyordu. Ancak olayların hızla gelişmesi, özellikle dijital varlıkların kriz ortamındaki rolünü yeniden gündeme taşıdı.
Krizin merkezinde ise küresel enerji arzı açısından kritik öneme sahip Hürmüz Boğazı bulunuyor. Günlük küresel petrol ticaretinin yaklaşık %21’i bu dar geçitten gerçekleşiyor. Bu nedenle bölgede yaşanacak herhangi bir aksama yalnızca bölgesel değil, küresel ekonomi açısından da ciddi sonuçlar doğurabilecek potansiyele sahip.
Butterfill, bölgede deniz sigortalarının geri çekilmeye başlaması ve tanker trafiğinde gözlenen yoğunluğun krizin yalnızca söylem düzeyinde kalmadığını, piyasaların fiili risklere göre pozisyon almaya başladığını gösterdiğini söyledi. Aynı zamanda Hizbullah ve Husiler gibi aktörlerin yeniden sahneye çıkması, çatışmanın genişleme ihtimalini artırıyor.
Jeopolitik risklerin artmasıyla petrol fiyatları yaklaşık %13 yükselirken, altın fiyatlarında %1,8’lik bir gerileme yaşandı. Ancak Butterfill’e göre asıl dikkat çekici hareket Bitcoin’de görüldü.
Hafta sonları da işlem görebilen tek büyük likit varlık olan Bitcoin, geçmişte benzer krizlerde genellikle riskten kaçış sırasında satış baskısını absorbe eden bir “emniyet kemeri” gibi davranıyordu. Ancak bu kez farklı bir tablo ortaya çıktı.
Bitcoin fiyatı, küresel belirsizlik artarken yükseliş gösterdi. Butterfill, bunun yatırımcıların panik satışlarından ziyade Bitcoin’e sermaye yönlendirdiğini gösterdiğini söyledi.
Analize göre Bitcoin’in dayanıklılığı, krizin zamanlamasıyla da bağlantılı. Son beş ayda büyük yatırımcıların yaklaşık 30 milyar dolarlık satış yaptığı tahmin ediliyor. Bu süreç piyasadaki arz baskısını önemli ölçüde azaltmış durumda. Aynı dönemde birçok teknik gösterge de dip seviyelere yaklaştı:
- MVRV oranı gerçekleşmiş değerin yaklaşık bir standart sapma altına geriledi.
- RSI göstergesi 16 seviyesine kadar düşerek aşırı satım bölgesine girdi.
- Kaldıraç oranı Ekim 2025’teki %33 seviyesinden %25’e gerileyerek uzun vadeli ortalamaya döndü.
Butterfill’e göre bu gelişmeler, İran kaynaklı jeopolitik şokun piyasaya geldiği anda Bitcoin’in zaten büyük ölçüde düzeltme sürecini tamamlamış olduğunu gösteriyor.
Piyasa davranışını doğrulayan en önemli veri ise fon akışları oldu. Bitcoin ETF’lerinden üst üste beş hafta boyunca toplam 4,3 milyar dolarlık çıkış yaşanmıştı. Ancak geçen hafta tablo tersine döndü ve ETF’lere yaklaşık 1 milyar dolarlık giriş gerçekleşti.
Hafta sonu yaşanan jeopolitik gerilimin ardından Pazartesi günü ise ETF’lere ek olarak 500 milyon dolar daha giriş kaydedildi. Butterfill, bu verilerin yatırımcıların piyasadan kaçmadığını, aksine artan belirsizlik ortamında Bitcoin’e yöneldiğini gösterdiğini belirtti.
Bununla birlikte makro ekonomik ortam hâlâ karmaşık. ABD’de açıklanan ÜFE verisi aylık %0,5 ile beklentilerin üzerinde geldi. Çekirdek veri ise %0,8 olarak ölçüldü.
Enerji fiyatlarının İran gerilimi nedeniyle yükselmeye devam etmesi, mal enflasyonunun da artabileceğine işaret ediyor. Bu durum faiz indirim beklentilerinin ötelenmesine yol açarken, vadeli piyasalarda Haziran ayında faiz indirimi olasılığı %50’nin altına gerilemiş durumda.
Butterfill’e göre bu durum kısa vadede Bitcoin için karmaşık bir tablo yaratıyor. Yüksek faiz ortamı getirisi olmayan varlıkların cazibesini azaltabilir. Ancak enerji kaynaklı enflasyon ile merkez bankası güvenilirliği arasındaki gerilim uzadıkça, Bitcoin gibi nadir ve egemenlik dışı varlıkların cazibesi artabilir.
Butterfill, Hürmüz Boğazı’nda uzun süreli bir aksama yaşanmasının küresel finans sistemi açısından daha geniş etkiler yaratabileceğini belirtti. Enerji fiyatlarındaki sıçrama, tedarik zincirlerinde bozulma ve enerji ithalatçısı ülkelerin mali dengelerinde baskı oluşması gibi gelişmeler küresel finansal altyapıya olan güveni zayıflatabilir.
Bu tür bir ortamda Bitcoin’in bazı temel özelliklerinin öne çıkabileceği ifade ediliyor.
Butterfill ayrıca 2022 yılında yaklaşık 300 milyar dolarlık Rusya Merkez Bankası rezervlerinin dondurulmasını hatırlatarak, küresel finans sistemindeki siyasi risklerin yatırımcı davranışını değiştirebileceğini söyledi.
CoinShares’e göre kısa vadede Bitcoin’de konsolidasyon ve sınırlı aşağı yönlü risk devam edebilir. Ancak piyasa yapısındaki değişim dikkat çekici. Kaldıraç oranlarının normalleşmesi, büyük yatırımcı satışlarının azalması, değerleme göstergelerinin dengelenmesi ve jeopolitik risk artarken gelen 1,5 milyar dolarlık ETF girişi, Bitcoin’in giderek olgunlaşan bir güvenli liman varlığı gibi davranmaya başladığını gösteriyor.
Butterfill, “İran krizi Bitcoin’in güvenli liman tezini ortaya çıkarmadı, ancak bu döngüde şimdiye kadarki en güçlü gerçek dünya testini sundu” değerlendirmesinde bulundu. Analiste göre son 72 saatteki piyasa davranışı, Bitcoin’in bu testi şimdilik başarıyla geçtiğine işaret ediyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
