ARK Invest, Bitcoin ’in 2026 yılının ikinci çeyreğinde yaklaşık yüzde 14 değer kaybetmesine rağmen zincir üstü verilerin satış baskısında tükenme sinyalleri verdiğini açıkladı. Şirket, uzun vadeli yatırımcıların elindeki Bitcoin miktarının rekor seviyeye ulaşmasını, olası bir piyasa dibine işaret eden önemli göstergelerden biri olarak değerlendirdi.
ARK Invest’in ikinci çeyrek Bitcoin raporuna göre BTC, Haziran ayını yaklaşık 58 bin 544 dolar seviyesinde kapattı. Bitcoin fiyatı bu süreçte yaklaşık 70 bin 327 dolarda bulunan kısa vadeli yatırımcı gerçekleşen fiyatının, 75 bin 371 dolarlık 200 günlük hareketli ortalamanın ve 76 bin 660 dolar civarındaki zincir üstü ortalamanın altına geriledi.
Raporda, Bitcoin’in üç temel ortalamanın da altında kalmasının tarihsel olarak düşüş eğilimli piyasa koşullarıyla bağlantılı olduğu belirtildi. Bu nedenle teknik görünümün henüz belirgin biçimde iyileşmediği savunuldu.
Buna karşın zincir üstü göstergelerin satışların son aşamalarına yaklaşılmış olabileceğini gösterdiği ifade edildi. Zararda bulunan Bitcoin arzının oranı bu döngüde ilk kez kârdaki arzı aşarak yaklaşık yüzde 54’e yükseldi. Kârdaki arzın oranı ise yüzde 46 seviyesine geriledi.
ARK Invest, zarardaki arzın kârdaki arzı geçmesinin geçmiş piyasa döngülerinde genellikle dip seviyelere yakın dönemlerde görüldüğünü belirtti. Gerçekleşen zararların hızının kısa süreliğine gerçekleşen kârların hızını aşması ve ilgili oranın 0,82 seviyesine kadar düşmesi de satış baskısında tükenme işareti olarak değerlendirildi.
Raporda öne çıkan bir diğer veri ise uzun vadeli yatırımcıların elindeki Bitcoin miktarı oldu. Uzun vadeli yatırımcı arzı ikinci çeyrekte yaklaşık 313 bin BTC artarak 14,85 milyon BTC ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
ARK Invest’e göre yüksek inanca sahip uzun vadeli yatırımcılar, fiyat düşüşü sırasında piyasaya dağıtılan Bitcoin’leri toplamaya devam etti. Şirket, fiyat düşerken uzun vadeli yatırımcı arzının artmasının piyasanın temel görünümü açısından olumlu bir ayrışma oluşturduğunu kaydetti.
Bununla birlikte raporda, Bitcoin’in tarihsel diplerde görülen zincir üstü maliyet seviyelerine henüz gerilemediğine dikkat çekildi. Bitcoin’in gerçekleşen fiyatının yaklaşık 53 bin dolar, yatırımcı fiyatının ise yaklaşık 49 bin dolar seviyesinde bulunduğu belirtildi.
ARK Invest, Bitcoin’in 49 bin ila 53 bin dolar arasındaki bu maliyet bölgesini test etmemiş olması nedeniyle aşağı yönlü risklerin tamamen ortadan kalkmadığını ifade etti. Şirkete göre geçmişte küresel piyasa diplerine eşlik eden ortalamaya dönüş süreci henüz gerçekleşmedi.
Raporda ABD’de işlem gören spot Bitcoin ETF’lerindeki para çıkışlarının da piyasa üzerindeki baskıyı artırdığı belirtildi. Fonlar, çeyrek sonuna doğru art arda yedi hafta net çıkış kaydederken ikinci çeyreğin tamamında yaklaşık 71 bin BTC’lik varlık kaybetti.
Haziran ayının sonlarına doğru yaşanan en kötü haftada ETF’lerden yaklaşık 30 bin BTC çıkışı gerçekleşti. ARK Invest, spot ETF talebindeki zayıflamanın Bitcoin fiyatını destekleyen en önemli marjinal talep kaynaklarından birinin güç kaybettiğini gösterdiğini ifade etti.
Bitcoin hazine şirketlerinin finansman koşullarında da stres belirtileri görüldü. Strategy’nin “Stretch” adı verilen STRC imtiyazlı hissesi, 100 dolarlık nominal değerinden uzaklaşarak çeyrek içerisinde 74,57 dolara kadar geriledi. STRC, ikinci çeyreği yaklaşık 84,86 dolar seviyesinde tamamladı.
ARK Invest, STRC’nin nominal değerinin altında işlem görmesinin Bitcoin hazinesi oluşturan kaldıraçlı şirketlerde sermaye maliyetinin artabileceğine işaret ettiğini belirtti.
Bitcoin’in üç aylık vadeli işlem baz oranı ise çeyrek boyunca ortalama yüzde 2,3 ile düşük ancak pozitif seviyede kaldı. Oranın zaman zaman backwardation (geriye dönük fiyatlama) bölgesine yaklaşması, kaldıraçlı long pozisyon talebinin ve spekülatif iştahın sınırlı olduğunu gösterdi.
ARK Invest, teknik ve zincir üstü göstergelerin yanı sıra makroekonomik ortamı da değerlendirdi. Raporda teknoloji kaynaklı verimlilik artışının enflasyonist baskıları sınırladığı savunuldu.
Birim iş gücü maliyetlerinin yüzde 0,5 artmasına karşın verimliliğin yüzde 2,8 yükseldiği, çekirdek tüketici enflasyonunun ise petrol fiyatlarındaki artışa rağmen yaklaşık yüzde 2,9 seviyesinde kaldığı belirtildi.
Şirket ayrıca getiri eğrisindeki yataylaşmanın resesyondan çok deflasyonist eğilimleri yansıttığını ileri sürdü. Yapay zekâ, enerji altyapısı, deregülasyon ve yatırımların doğrudan gider yazılmasına yönelik düzenlemelerin sermaye harcamalarını desteklediği ifade edildi.
ARK Invest’e göre çekirdek sermaye mallarına yönelik yeni siparişlerin 25 yıllık direnç seviyesini aşarak rekor kırması, teknoloji ve enerji yatırımlarına dayalı kalıcı bir büyüme döngüsünün oluştuğunu gösteriyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
