ARK Invest araştırmacısı Lorenzo Valente, Ethereum , Solana ve Hyperliquid hakkında dikkat çeken değerlendirmelerde bulundu.
X hesabından paylaşım yapan Lorenzo Valente, Ethereum, Solana ve Hyperliquid’in değer yakalama modellerini üç farklı fast-food zinciri üzerinden karşılaştırdı.
Bu noktada Valente, ETH, SOL ve HYPE’ı sırasıyla McDonald’s, Chipotle ve In-N-Out’a benzeterek, üç ağın aynı Katman 1 (L1) iş modelinin farklı versiyonları olarak değerlendirilmemesi gerektiğini aksine tamamen farklı değer yakalama yapılarına sahip olduklarını savundu.
Ethereum: En Başarılı Franchise Sistemi!
Valente, Ethereum’un Katman 2 ağları aracılığıyla kripto piyasasının en başarılı franchise sistemini kurduğunu, ancak ödeme katmanında çok az kira veya ücret topladığını savundu.
Ethereum, kendi Katman 2 (L2) ağlarını doğrudan işletmek yerine Arbitrum, Base ve OP Mainnet gibi bağımsız ekiplerin kendi ağlarını geliştirmesine olanak sağlıyor. Ancak thereum, oluşturduğu bu devasa franchise ekosistemine kıyasla sınırlı ücret elde ediyor.
Solana: Tüm Operasyonu Kendi Çatısı Altında Tutuyor!
ARK Invest araştırmacısı Ethereum’un aksine Solana’nın kendi dikey entegre sistemi kurduğunu ve daha fazla ücret ve MEV (maksimum çıkarılabilir değer) tuttuğunu belirtti.
Bu durum Solana’ya Ethereum’a kıyasla daha güçlü bir doğrudan değer yakalama mekanizması sağlıyor. Ancak bunun karşılığında ağ, altyapının tamamını kendisi işletmek ve ortaya çıkabilecek teknik ve operasyonel riskleri de üstlenmek zorunda kalıyor.
Valente’ye göre Solana’nın avantajı, ekonomik faaliyetin ve gelirlerin önemli bölümünü kendi çatısı altında tutabilmesi; dezavantajı ise bu yapının daha yüksek düzeyde dikey entegrasyon ve sistemik risk oluşturması.
Hyperliquid: En Kısa Değer Yakalama Zinciri
Valente’nin karşılaştırmasında Hyperliquid ise In-N-Out’a denk geliyor. Ünlü isme göre, Hyperliquid, sıkı dikey entegrasyon, VC fonlaması olmaması ve ücret-finanslı HYPE geri alımları sayesinde en kısa değer-yakalama zincirine sahip bulunuyor.
Hyperliquid’in modelinde dış sermaye yok ve ücretlerin neredeyse tamamı HYPE’ı geri satın almak için kullanılan yardım fonuna akıyor.
Valente’ye göre bu yapı, kullanıcı tarafından ödenen ücret ile token sahiplerinin elde ettiği ekonomik değer arasındaki mesafeyi oldukça kısaltıyor. Dolayısıyla üç model arasında en doğrudan değer yakalama mekanizmasının Hyperliquid’de bulunduğunu değerlendiriyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
