Kripto para analiz şirketi QCP Capital, Bitcoin piyasasında son günlerde yaşanan sert dalgalanmalara ilişkin kapsamlı bir değerlendirme yayımladı. Şirkete göre Bitcoin’in 65.000 dolar seviyesinin altına gerilemesi, yaklaşık 230 milyon dolarlık long pozisyon tasfiyesini tetikledi.
Bu düşüşün arkasındaki temel katalizör ise ABD Başkanı Donald Trump’ın küresel gümrük vergilerini yüzde 10’dan yüzde 15’e yükseltme kararı oldu. Söz konusu adım, zaten zayıflayan makro risk iştahını daha da baskıladı.
QCP, özellikle Asya işlemlerinin erken saatlerinde görülen satış dalgasının, artan jeopolitik gerilimler ve olası ABD-İran çatışması endişeleriyle birleşerek “mükemmel fırtına” ortamı yarattığını belirtti. ABD Yüksek Mahkemesi’nin Trump’ın önceki “Kurtuluş Günü” gümrük vergisini iptal etmesinin hemen ardından gelen yeni gümrük vergisi hamlesi, politika belirsizliğini daha da artırdı.
Bitcoin fiyatının 65.000 doların altına inmesi, ortalama üretim maliyetinin (yaklaşık 87.000 dolar) belirgin şekilde altında kalınması anlamına geliyor. Bu durum, madencilerin kâr marjlarını ciddi biçimde sıkıştırıyor. QCP’ye göre bazı madencilik şirketleri likiditeyi korumak amacıyla Bitcoin birikimi yapmak yerine satışa yöneliyor.
Nitekim hafta sonu Bitdeer Technologies Group, bilançosundaki tüm Bitcoin varlıklarını tasfiye ettiğini açıkladı. Şirketin kısa süre önce duyurduğu hisse ihracı ve dönüştürülebilir tahvil finansmanı paketiyle birlikte değerlendirildiğinde, bu hamlenin nakit akışını güçlendirme ve yapay zekâ yatırımlarına yönelme stratejisinin parçası olduğu ifade ediliyor.
Fiyatlardaki zayıf performansın ardından Google’da “Bitcoin Öldü” aramalarının, FTX çöküşü dönemindeki seviyelere yaklaştığı belirtiliyor. Ancak QCP, mevcut tabloyu tamamen ayı piyasası olarak yorumlamanın erken olabileceğini savunuyor.
Şirketin analizine göre, yılın başındaki sert tasfiye dalgalarına kıyasla volatilite artışları ve likidasyon zincirleri daha sınırlı kaldı. Trump’ın son gümrük vergisi açıklamasına rağmen spot piyasada ani ve sert bir aşağı yönlü hareket görülmemesi dikkat çekti. Bu durum, piyasanın haber akışına verdiği tepkinin değişmeye başladığına işaret ediyor.
Opsiyon piyasasında aşağı yönlü korunma (put) talebi hâlâ baskın olsa da, önceki sert satış dönemlerine kıyasla eğilim daha dengeli. QCP’ye göre bu, yatırımcı pozisyonlarının daha “temiz” olduğu ve zorunlu teminat baskısı dışında agresif risk azaltma eğiliminin azaldığı anlamına geliyor.
Geçtiğimiz hafta spot Bitcoin ETF’lerinden yaklaşık 316 milyon dolarlık net çıkış yaşandı. Ancak bu rakam, ay başındaki sert çıkış dalgasına kıyasla daha sınırlı kaldı. QCP, söz konusu hareketin kurumsal talepte yapısal bir bozulmadan ziyade, baz işlemlerinin çözülmesi ve sermaye verimliliği optimizasyonuyla bağlantılı olabileceğini belirtiyor.
Örneğin, Brevan Howard’ın BlackRock’ın spot Bitcoin ETF’i olan iShares Bitcoin Trust (IBIT) pozisyonunu önemli ölçüde azalttığı bildirildi. Ancak bu pozisyonun büyük kısmının türev araçlara kaydırıldığı ve bilanço kullanımını optimize etmeye yönelik olduğu ifade ediliyor. IBIT opsiyonlarının ABD’de en yüksek açık pozisyona sahip ilk 10 opsiyon arasında yer almaya devam etmesi, yatırımcı ilgisinin tamamen kaybolmadığını gösteriyor.
QCP, Bitcoin’in son dönemde beşinci kırmızı ay kapanışına doğru ilerlediğini ve bunun yakın tarihte ikinci kez yaşandığını belirtti. Bu durumun yeni bir sert düşüş dalgasının başlangıcından ziyade, mevcut düzeltme sürecinin son evrelerine işaret edebileceği değerlendiriliyor.
Önümüzdeki günlerde ABD-İran görüşmeleri ve kripto piyasasını düzenlemeyi hedefleyen Clarity Act gibi gelişmeler potansiyel katalizörler arasında gösteriliyor. Ancak QCP’ye göre kalıcı bir toparlanma için Bitcoin’in 74.000 dolar seviyesini güçlü ve sürdürülebilir şekilde geri kazanması gerekiyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.