10X Research CEO’su Markus Thielen, Consensus Hong Kong konferansında yaptığı değerlendirmede, Bitcoin’deki (BTC) sert hareketlerin arkasındaki likidite dinamiklerine dikkat çekti.
Thielen, Kasım 2024 seçimlerinin ardından Bitcoin’in 70.000 dolardan 90.000 dolara yalnızca 10–12 gün içinde yükseldiğini hatırlatarak, bu rallinin “son derece zayıf işlem hacmi” ortamında gerçekleştiğini belirtti. Analiste göre bu süreçte piyasada büyük bir likidite boşluğu oluştu.
Thielen, fiyatın daha sonra 87.000 dolar seviyesine gerilediğinde bu likidite boşluğuna düştüğünü belirtti. Bu aşamada opsiyon piyasasında 75.000 dolar seviyesinde yoğun negatif gamma oluştuğunu ifade etti.
Negatif gamma ortamında piyasa yapıcıların risklerini dengelemek için sürekli hedge işlemi yapmak zorunda kaldığını belirten Thielen, bunun pratikte şu anlama geldiğini söyledi: “Piyasa yapıcılar riskten korunmak için vadeli işlem piyasasında satış yapmak zorunda kaldı, bu da satış baskısını artırarak düşüşü hızlandırdı.”
Thielen’e göre son negatif gamma şoku 60.000 dolar seviyesinde emildi. Bu noktada piyasa yapıcıların hedge işlemlerini tamamladığını ve satış baskısının teknik olarak sona erdiğini savundu.
“Son piyasa yapıcılar hedge işlemini tamamladıktan sonra artık tersine dönüş mümkün hale geldi” diyen Thielen, bu seviyenin piyasa yapısı açısından kritik bir denge noktası oluşturduğunu belirtti.
Analiste göre yaşanan süreç, Bitcoin fiyat hareketlerinde yalnızca makro ve haber akışının değil, opsiyon piyasasındaki gamma dinamiklerinin ve likidite yapısının da belirleyici olduğunu bir kez daha gösterdi.
*Yatırım tavsiyesi değildir.