Exodus CEO’su JP Richardson, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) stablecoin’lere ilişkin son açıklamasının kripto para sektörü için yılın en önemli gelişmelerinden biri olduğunu söyledi.
Richardson’a göre bu karar kamuoyunda yeterince konuşulmasa da, kurumsal finans ile kripto varlıkların entegrasyonu açısından kritik bir eşik anlamına geliyor.
Aracı kurumlar, bilançolarında tuttukları varlıkların risk seviyesine göre belirli oranlarda sermaye ayırmak zorunda. “Haircut” olarak adlandırılan bu uygulamada, varlık ne kadar riskli kabul edilirse, kurumun kullanamayacağı sermaye miktarı da o kadar artıyor. Richardson’ın aktardığına göre bugüne kadar bazı kurumlar stablecoin’lere yüzde 100 haircut uyguluyordu. Bu da 1 milyon dolarlık stablecoin tutan bir aracı kurumun aynı miktarda sermayeyi bloke etmesi anlamına geliyor ve stablecoin kullanımını bilanço açısından fiilen imkânsız hale getiriyordu.
SEC’in son rehberliğiyle birlikte stablecoin’lere uygulanacak haircut oranı yüzde 2 olarak netleştirildi. Böylece stablecoin’ler, para piyasası fonlarına benzer bir sermaye muamelesi görmeye başladı. Bu değişiklik, aracı kurumların stablecoin tutarken orantısız sermaye yüküyle karşı karşıya kalmasının önüne geçiyor ve bu varlıkların kurumsal finans içinde daha etkin kullanılmasının önünü açıyor.
Richardson’a göre bu adım, stablecoin’lerin kurumsal finans altyapısına entegre edilmesinde adeta “baraj kapaklarını” açabilir. Aracı kurumlar artık bilançolarını yakmadan stablecoin ile işlem takası yapabilecek. Tokenleştirilmiş hazine bonoları, hisse senetleri ve tahviller gibi varlıkların zincir üstü mutabakatla işlem görmesi de ekonomik olarak daha uygulanabilir hale geliyor. Bu durum, kripto varlıkların geleneksel finans sistemine entegrasyonunu hızlandırabilecek bir gelişme olarak değerlendiriliyor.
Richardson ayrıca, söz konusu rehberliğin GENIUS Act kapsamında oluşturulan yasal çerçevenin pratikte uygulanabilir hale gelmesini sağladığını belirtiyor. Richardson’a göre bugünkü adım, teorik düzenlemeleri somut uyum süreçlerine dönüştürebilecek nitelikte.
Kararın bir diğer önemli etkisi ise rekabet dinamiklerinde görülebilir. Artık stablecoin kullanımına yönelik sermaye cezası ortadan kalktığı için, bu alanda altyapı geliştiren aracı kurumlar avantaj elde edebilir. Geri kalan kurumlar ise rekabette geri düşme riskiyle karşı karşıya kalabilir. Richardson, birçok yatırımcının ETF onayı, Senato oylaması ya da başkanlık açıklaması gibi büyük manşetler beklediğini, ancak kripto ile geleneksel finansın entegrasyonunun aslında sessiz ama güçlü bir şekilde ilerlediğini ifade ediyor. Exodus CEO’su mevcut tabloyu ise “gördüğüm en boğa ayı piyasası” sözleriyle özetliyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.